股票學習網:股票業績與股價 如何正確認識股價高低與估值高低的關系?

發布時間:2020-03-06 16:00:33   來源:網絡 關鍵詞:股票業績與股價
股票學習網 如何正確認識股價高低與估值高低的關系?
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原文標題:如何正確認識股價高低與估值高低的關系?
原文發布時間:2020-01-11 16:05:39
原文作者:財經宋建文。
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投資一只股票,應該更關注價格的高低,還是估值的高低?如果是單純說股價便宜和估值低估,自然是估值低估更重要,因為股價僅僅是交易價值,估值才能反應不同公司盈利能力的差距,估值越低說明股價對于每股盈利能力越低,但需要注意的是,估值也并不是判斷股票價值的唯一標準。

一、股價高低并不能代表是否更有價值

股價便宜,只是股價的絕對值,并不能說明什么問題,股價的高低除了與業績有關之外,還與公司的股本有關。比如說一家公司市值100億,股本50億股,股價為2元,凈利潤1億;另一家公司市值為100億元,股本為5億股,股價為20元,凈利潤為5億元。

這兩家公司,誰的業績更好?很顯然,第二家公司的業績更好,那么如果我們簡單地看股價高低,第一家公司的股價只有2元,而第二家公司的股價為20元,就覺得第一家公司股價很低很有吸引力,而第二家公司的股價高達20億元,股價太高了風險太大了?

兩家公司市值都為100億元,說明市場給該公司的出價一樣高,而第一家公司凈利潤只有1億元,第二家公司卻有5億元,假如你同時全資收購兩家公司,付出都是100億,但是第二家公司可以帶來每年5億的利潤而第一家只有1億,是不是第二家公司就更有價值更劃算了?

A股有大量股價只有幾元的低價股,這些股票有因為股本大而低價的,也有因業績很差而跌至低價的,有不少低價股都是業績虧損面臨退市風險的,并不能單純用低價來衡量公司是否有價值,如果是從基本面的角度來看的話,實際上股價的高低并不重要。

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因此,僅僅用股價高低來衡量公司是否有價值本身是沒有任何意義的。

二、估值水平更能說明公司價值

經過對比,可以發現,第二家公司更有價值,實際上這就是估值差異了。第一家公司100億市值,凈利潤只有1億元,對應的市盈率為100倍,而第二家公司凈利潤為5億元,市盈率為20倍,第一家公司的估值是第二家公司的5倍。

更簡化一些來理解的話,第一家公司的股本為50億股,凈利潤為1億,每股收益為0.02元,而第二家公司股本為5億股,凈利潤為5億,每股收益為1元,第二家公司每一股的股份所賺錢的凈利潤為第一家的50倍。

假如我們用10萬元購買第一只股票,可以購買5萬股,對應股份所能賺錢的利潤為1000元(5000*0.02=1000),還是用10萬元購買第二只股票,可以購買5000股,對應股份所能賺錢的利潤為5000元(5000*1=5000)。

用相同資金購買兩只股票,第二家公司的股份對應的凈利潤同樣是第一家的5倍,這說明了估值才能反應股份對應的盈利能力,而非股價高低。

比如在2019年4月份的時候,格力電器股價53元,四川長虹股價3.6元,但是格力電器市盈率為10倍,四川長虹市盈率55倍,顯示格力電器估值更低更有價值,之后格力電器上漲了30%,而四川長虹下跌了30%。

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當然,估值方式有很多種,剛剛所說的僅僅是其中的市盈率估值方,用以衡量公司股份對應的盈利情況,除了市盈率估值,還有市凈率估值、市銷率估值等方法。

三、市盈率低估并未代表值得投資

通過剛剛的分析,大家已經知道了一只股票,不能簡單地看股價高低,更重要的還要看估值的高低。但通過估值高低也并非衡量公司是否有價值的絕對標準,這是因為公司的價值分為兩部分,一部分是現有價值,也就是賬面價值,另一部分是未來價值,即預期價值,現有價值可以通過報表來確認,但未來價值是具有不確定性的。

比如說還是有兩家公司,第一家公司的市盈率20倍,第二家公司的市盈率40倍,第一家公司就比第二家公司有價值嗎?答案并非如此。

假如第一家公司股價20元,每股收益1元,市盈率為20倍,第二家公司股價還是20元,每股收益0.5元,市盈率為40倍。如果僅對比當前利能力,顯示第一家公司更有價值,但是如果第二天,前一家公司業績下滑50%,每股收益變成了0.5元,對應的市盈率變成了40倍,而第二家公司業績增長100%,每股收益變成了1元,市盈率變成了20倍。

那么很可能就會出現在20倍市盈率時買入第一家公司股票,第二年股票跌了,而以40倍市盈率買入第二家公司,第二年股票卻漲了。這就是由公司業績變化引發的估值變化,因此當前估值僅僅是作為一個參考,一家公司有沒有投資價值,還需要看未來有沒有成長性。

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這就是為什么有些股票市盈率很低卻一直不會漲,而有些公司市盈率不低,但股價卻一直在漲的原因。更多的是由公司的成長性決定的,投資者對公司未來的預期決定了市場給予公司對應的估值水平差異。

四、周期性行業容易掉入估值陷阱

有一類股票,被稱為周期性行業,比如鋼鐵、有色、煤炭行業,這些行業的業績主要由產品價格決定,產品價格由需求定,需求則與宏觀經濟有很緊密的關系,因此周期性行業的業績呈現為大起大落,在宏觀經濟景氣期業績持續增長,而在宏觀經濟低迷期則持續下降。

這就會出現一個情況,當一家周期性行業在高景氣周期中,業績不斷增長,凈利潤每年大幅增長,市盈率估值就會不斷下降,當業績達到頂峰時,就是市盈率最低的時候,這個時候買入,行業出現向下的拐點,產品開始下跌,業績開始下滑,業績也開始大幅下跌,甚至公司出現虧損,這個過程中股價就會持續下跌,這意味著在市盈率最低時買入正好就是股價的高點。

對應的,當行業達到低迷周期的低點時,業績最差,估值水平最高,在這個時候割肉后,行業迎來復蘇,業績開始大幅增長,股價見底大漲,正好賣在股價低點。這就會掉入市盈率了陷阱之中。

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因此對于周期性行業,就不能簡單地套用市凈率估值,而需要結合宏觀經濟的變化趨勢,分析行業的拐點進行決策。而周期性行業一般屬于重資產公司,更適合于市凈率估值,雖然公司的盈利水平發生了改變,但公司的生產線還在、設備還在、產能還在,當股價跌至每股凈資產時,則意味著公司已經低估。

總結:

股價高低僅僅是股票的交易價格高低差異,并不能反應公司是否更有投資價值,估值水平更能反應一只股票是否更有價值,但需要注意的是,估值水平僅僅是一個參考,一家公司有沒有價值除了看當前估值是否合理外,更重要的還需要看未來有沒有成長性,持續高增長的公司估值水平會更高,另外需要注意的是,周期性行業容易掉入估值陷阱。



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原文發布時間:2020-01-11 16:05:39
原文作者:財經宋建文。

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